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又一个智能终端产业!双周期共振下的智能车—
发布时间:2021-05-06 16:32

  比起本周智能汽车板块的大涨,更吸引眼球的其实是上海车展,倒不是说特斯拉车主维权事件,而是本次车展国产车的崛起,真的是令车友们兴奋,也更加坚定国产车能借着新能源与智能车于未来10年内在国际上站稳脚跟。

  上周,钱研君紧急分享了智能汽车行业的投资逻辑;本周,沉下心,将其与智能手机为之对比,看看在券商眼里这两个行业如何类比,智能汽车在新能源周期和5G技术周期的双振下,能有怎样的火花溅出。

  智能汽车产业链是包含整车、零部件、系统、软件、应用的全生态产业链,可以视为继智能手机以后的下一个重要的终端,而其全球风向的代表性龙头公司为特斯拉。

  而上一个全生态产业链——智能手机,自2007年以来已经经历10多年的发展期,演变为成熟的生态,从生态结构看,包括:一家趋势引领性的龙头——苹果公司;多家国产龙头公司——华为、小米等;多家硬件供应商龙头——高通、三星、立讯精密等;多家软件龙头——谷歌、腾讯等。

  因此,可以借鉴智能手机产业链在发展过程中软硬件公司崛起的路径,以及至今形成的成熟生态架构,从而推演未来智能汽车产业链AH上市公司的发展路径,以及最终形成的生态模式。

  总结来看,苹果公司凭借自己的智能手机系统生态,大幅增加了系列产品的附加值,在营业收入的结构上,通过更加“软件化”,提升了整体资产的毛利率水平。

  相比于智能手机,智能汽车是更大规模的市场,且未来在生产端平台化、模块化后,无论是整车还是零部件更新换代的频率有望进一步提升,市场空间也有望进一步扩大。与此同时,软件相比于硬件的迭代频率可能更高,可能成为巨头布局主战场。

  对于整车产商来说,一方面汽车制造的复杂程度远高于手机,在硬件端,整车的核心优势在于生产平台改造以后,通过标准化零部件,依然对上游零部件厂商保持较高的议价能力;在软件端,可以积极与信息技术厂商合作,开展软件、系统、应用等多方面的合作;在服务端,凭借批量的标准化整车生产能力,可以向下游布局出行服务,以提高附加值。

  基于此,未来传统汽车厂商与新型智能车厂商呈现并存的局面,借鉴苹果产业链的经验,智能汽车产业链龙头企业,一方面可能把非核心的硬件和代工部分转移给其他供应商,这对国内智能汽车零部件以及电池厂商或提供有力支持;另一方面,则是集中精力致力于自身汽车软件系统和生态的搭建,依靠未来长期可持续的软件服务获取高质量(高毛利、轻资产)的盈利。

  根据IHS数据,2020年预计特斯拉有望实现软件收入19亿美元,而到2025年则有望达到216亿美元,5年间的平均复合增速或达到62.6%。

  最后,华泰证券对于智能汽车的投资选择,也有优先级。首先,低毛利、高频次硬件投资优先级较高;其次,毛利较高或者单体价格较贵等优先级次之;最后,核心软件系统类公司或需要到等后期国产品牌加快渗透后,投资机会或逐渐凸显。

  (本文封面图片来源:摄图网。文章内容仅供参考,不作为投资依据,据此入市,风险自担。欧洲杯